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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
9月24日，在中华全国新闻工作者协会举办了“国窖1573”全国新闻界网球大赛的发布会，本次盛会将定于今年11月26 日至29 日在四川泸州举行。
赛事组委会执行主任万伯翱老先生在发布会上回顾了中国记者和网球事业的共同成长。
新闻界的网球大赛，使得记者们通过赛事本身锻炼了身体，也熟悉了网球的规则和赛事运营过程，有助于理解这一运动的特点，更好地推动网球在中国的发展。，
全国新闻界网球大赛已成为全国媒体主办届数最多的体育比赛之一，希望这项赛事能够薪火相传，越办越好。
而当地泸州市也作出了承诺，动员了很好的志愿者力量，为赛事进行服务。
中华全国新闻工作者协会国内部负责同志在发布会上指出，一项面向新闻界的体育赛事能够连续举办二十届，产生了广泛而积极的社会反响，离不开 1996 年创办该赛事的万伯翱、江坪等同志的辛勤筹备，离不开全国新闻工作者的积极参与、倾心呵护；离不开中国体育协会、中国网球协会等和社会各界的大力支持。中国记协将一如既往全力支持该项赛事的高质量开展。
不但有大满贯的女子单打冠军、双打冠军、混双冠军，郑钦文还在去年进行的巴黎奥运会拿到了金牌。男子选手的实力也在水涨船高。
据悉，“国窖1573”全国新闻界网球大赛共设置五个竞赛项目，包括男单、女双以及男子青年组、中年组和元老组双打等。
本届赛事由中华全国新闻工作者协会与中国网球协会担任指导单位，中华全国新闻工作者协会国内部、泸州市人民政府、全国新闻界网球联谊会共同主办，泸州市教育体育局承办，泸州市网球协会协办，泸州老窖股份有限公司提供支持，北京中网泰尼斯体育有限公司与北京新星环亚文化传播有限公司负责运营。
当年，中国网球在竞技赛事上，刚刚于国内崭露头角，而今，中国已经可以有7名女选手杀进大满贯的比赛。
他表示，自己发起第一届倡议的时候，是在浙江，当时全国只有7个单位的20多人参加。而现在，全国新闻界网球大赛已经成功举办了二十届。这一切离不开中国记协和中国网协的大力支持。
国家体育总局前副局长崔大林等体育界元老，也参与了发布会，并一起合影留念。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
迈阿密国际队最新通报了梅西的伤情，不重，但却依然令人担心。
一般来说，腘绳肌急性劳损，可能先需要一到两周的静养。迈阿密国际在梅西复出时间上没有给具体日程表，因为确实给不了，时间长短要看球员个体的身体情况。对38岁的梅西来说，左腿受伤已不是新闻，今年2月份，他就因为左腿韧带受伤，缺席了数周。
更大的影响是左脚伤势，马拉多纳左脚的脚踝肿得厉害，球队鞋服管理员米盖尔-迪-洛伦佐回忆，他会准备好几个尺码的左脚球鞋，让老马挨个试穿，看看哪个尺码能把肿胀的左脚塞进去。在球场上，人们看到老马的两只球鞋一大一小，左脚脚踝包裹得也明显比右脚厚得多，就是伤情所致。
对于关心梅西的球迷来说，这个消息喜忧参半。
在这种情况下，时间就成了梅西最大的敌人。这个时间点受伤，距离世界杯太近了。
6月16日，阿根廷世界杯J组首战对阿尔及利亚，22日对奥地利，27日对约旦。离小组开打只剩两周多，梅西能否赶上首战，现在看存在一定疑问。
1990年世界杯，马拉多纳带领老迈的阿根廷打进最后决赛，值得一提的是，老马当年是拖着一只伤脚参赛的。
喜的是，不是之前担心的大腿肌肉撕裂，要知道当梅西走下场轻抚大腿后侧时，所有人的心都揪了起来，对于踢球的人来说，这种无对抗状态下大腿后侧的拉伤是最麻烦的。如今确定不是肌肉撕裂，不会长期伤停，让人松了一口气。
对于阿根廷队的老球迷来说，也许又要感叹造化弄人。在职业生涯中，梅西一直在复刻、超越马拉多纳，如今就连带伤踢世界杯这一点，竟又要在两代球王之间重演。
和当年马拉多纳咬牙打封闭出场相比，梅西此次的腘绳肌劳损更像是个软性的定时炸弹，没有更好的处理办法，只能养着，静待康复。而且恢复时间这么短，就要再次承受大运动量训练比赛，不知什么时候又会发生记忆性劳损甚至撕裂，这种风险不小。
在周日美职联对费城的比赛中，梅西在第70分钟左右主动要求下场，他的表情有些严峻，径直走进了球员通道，过程中，还曾捂着自己左大腿后侧。
根据迈阿密国际队的通报，周一检查初步结论是，梅西左腿后侧腘绳肌因为疲劳出现了劳损。至于多久能够恢复训练、重返赛场，要根据肌肉恢复的情况才能判断。
马拉多纳私人体能师费尔南多-西格诺里尼曾回忆，90世界杯首战喀麦隆的一周前，老马在训练中被意外踢到，左脚大拇指的指甲被踢掉了，队医给他临时安了一个碳纤维假指甲，以减轻老马左脚触球时的疼痛感。
“由于脚踝和指甲，迭戈的脚不能正常着地，队医甚至说他踢不了比赛，但迭戈坚持上场，让队医给他打封闭针。”
但忧的是，出现伤痛不适的位置是腘绳肌。虽然只是劳损，但这处肌肉的完全恢复仍需要较长时间。
不过，对于梅西、马拉多纳这类球王级别的人物，即使受伤，也注定要咬牙扛着球队前进。他们既是场上的核心，也是场下的精神支柱，能力越大，责任越大，球王桂冠之重，本身就包含着这样一种责无旁贷的沉甸感。（李普利）
【球员介绍】
“我亲身经历了中国足球青训慢慢好起来的这段岁月。”站在上海市第十八届运动会足球比赛的球场边，吉祥足球运动俱乐部创办人、前国脚孙吉看着挥汗如雨的孩子和同样激动的家长，颇有感触地说道，“从2015年开始搞足球青训到今天，走进足球场的孩子越来越多，支持孩子们坚持足球运动的家长也越来越多。看到这么多家长愿意将孩子们交到俱乐部手中，我们足球人更明白自己身上的责任重大。其实从吉祥俱乐部成立第一天开始，我们的目标就是竭尽全力帮助每个孩子实现他的足球梦想。”
孙吉（中）已投身足球青训十余载
孙吉的儿子（左）在四分之一决赛中打入一球，帮助浦东新区队晋级
两年前，吉祥俱乐部每周进入学校课后服务的孩子数量约为3500人，如今已增长到4500人。过去俱乐部每个年龄段精英队的小选手人数在20到25人，而今年多个年龄段组建精英队时，因为高水平的孩子数量太多，不得不学习国外俱乐部在一个年龄段内组建A队、B队甚至C队。青训人数规模的增长，给俱乐部搭建教练团队提出了更高的要求。
“我们俱乐部选拔教练有三条红线：不准打骂、不准吃请、不准收礼。无论谁沾一点点，就请马上离开。符合这三点，我们再来谈业务能力和执教经验。”孙吉告诉记者，目前吉祥俱乐部共有教练130人左右，基本都有职业联赛或足球专业背景，为了提升教练团队的整体水平，俱乐部还先后聘请过西班牙、塞尔维亚的外籍教练，“只有教练品格好、业务水平好，球队日常训练才能教出好的孩子，训练质量才能足够高。”
“出人不是一件可以刻意追求的事，我始终认为，只要我们能耐心地做好每个环节，那么就会有好的苗子慢慢冒出来。”孙吉坦言，除了青训机构的努力外，日益完善的上海各级青少年足球赛事体系对球员成长帮助极大，“训练加比赛，就好比是学生的学习加考试，缺一不可。现在上海的高水平青训赛事数量很多，市运会、青俱联赛、区里的十项系列赛、校园联盟，再加上贯穿全年的各项商业赛事，现在各俱乐部完全可以挑选到符合各年龄段不同水平的高质量赛事参与。尽可能保持每周一场高质量比赛的节奏，这对于球员的成长非常重要。”
创办十余年的吉祥俱乐部逐渐成长为上海足球青训的代表机构。上一届市运会，以吉祥U15精英队和U13精英队为班底组建的浦东新区队分别荣获男足B组冠军和C组亚军。在本届市运会上，由吉祥主导组建的浦东新区U11队再次收获男足丁组季军。连续的好成绩是对吉祥俱乐部长期付出投入的最大肯定。
浦东新区队在本届市运会登上了男足丁组领奖台
吉祥俱乐部已向各级国字号球队输送运动员15人，其中包括入选2009年龄段国足的刘致成，入选2005-06年龄段国足的张俊杰、陈乐云、刘磊，入选2008年龄段女足的黄沁怡、周雅洁等人。此外，吉祥向海港俱乐部输送十人，向申花俱乐部输送七人，向青岛西海岸俱乐部输送一人。仅2025年，俱乐部便有40名球员入选上海足协各年龄段集训队。
选择教练人品优先
拥有出色的教练团队，认真做好每一天的训练，更有家长和孩子们的努力付出，培育出人才就成了水到渠成的事。
过去一直困扰足球青训界的“12岁退役”现象，目前有了改善的趋势。“像过去那种学习、踢球绝对二选一的情况，现在逐渐减少。有些孩子即便选择了学业，也只是每周训练的次数减少一些，不会就此放弃足球。”孙吉期盼更多孩子将足球运动作为生活的一部分，“很多孩子对足球的热爱不会改变，足球也能帮助他们增强抗压能力，更好地面对学业。”
培育人才水到渠成
孙吉（右）与球队教练团队
不辜负每一位热爱足球的孩子，帮助他们在球场上和生活中展现自我价值、塑造完善人格，这是吉祥足球运动俱乐部创办的初衷，也成为越来越多的上海社会化足球青训俱乐部的宗旨。在他们的共同努力下，申城的足球发展正在走向正轨。
【比赛分析】
9月24日，在中华全国新闻工作者协会举办了“国窖1573”全国新闻界网球大赛的发布会，本次盛会将定于今年11月26 日至29 日在四川泸州举行。
赛事组委会执行主任万伯翱老先生在发布会上回顾了中国记者和网球事业的共同成长。
新闻界的网球大赛，使得记者们通过赛事本身锻炼了身体，也熟悉了网球的规则和赛事运营过程，有助于理解这一运动的特点，更好地推动网球在中国的发展。，
全国新闻界网球大赛已成为全国媒体主办届数最多的体育比赛之一，希望这项赛事能够薪火相传，越办越好。
而当地泸州市也作出了承诺，动员了很好的志愿者力量，为赛事进行服务。
中华全国新闻工作者协会国内部负责同志在发布会上指出，一项面向新闻界的体育赛事能够连续举办二十届，产生了广泛而积极的社会反响，离不开 1996 年创办该赛事的万伯翱、江坪等同志的辛勤筹备，离不开全国新闻工作者的积极参与、倾心呵护；离不开中国体育协会、中国网球协会等和社会各界的大力支持。中国记协将一如既往全力支持该项赛事的高质量开展。
不但有大满贯的女子单打冠军、双打冠军、混双冠军，郑钦文还在去年进行的巴黎奥运会拿到了金牌。男子选手的实力也在水涨船高。
据悉，“国窖1573”全国新闻界网球大赛共设置五个竞赛项目，包括男单、女双以及男子青年组、中年组和元老组双打等。
本届赛事由中华全国新闻工作者协会与中国网球协会担任指导单位，中华全国新闻工作者协会国内部、泸州市人民政府、全国新闻界网球联谊会共同主办，泸州市教育体育局承办，泸州市网球协会协办，泸州老窖股份有限公司提供支持，北京中网泰尼斯体育有限公司与北京新星环亚文化传播有限公司负责运营。
当年，中国网球在竞技赛事上，刚刚于国内崭露头角，而今，中国已经可以有7名女选手杀进大满贯的比赛。
他表示，自己发起第一届倡议的时候，是在浙江，当时全国只有7个单位的20多人参加。而现在，全国新闻界网球大赛已经成功举办了二十届。这一切离不开中国记协和中国网协的大力支持。
国家体育总局前副局长崔大林等体育界元老，也参与了发布会，并一起合影留念。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
迈阿密国际队最新通报了梅西的伤情，不重，但却依然令人担心。
一般来说，腘绳肌急性劳损，可能先需要一到两周的静养。迈阿密国际在梅西复出时间上没有给具体日程表，因为确实给不了，时间长短要看球员个体的身体情况。对38岁的梅西来说，左腿受伤已不是新闻，今年2月份，他就因为左腿韧带受伤，缺席了数周。
更大的影响是左脚伤势，马拉多纳左脚的脚踝肿得厉害，球队鞋服管理员米盖尔-迪-洛伦佐回忆，他会准备好几个尺码的左脚球鞋，让老马挨个试穿，看看哪个尺码能把肿胀的左脚塞进去。在球场上，人们看到老马的两只球鞋一大一小，左脚脚踝包裹得也明显比右脚厚得多，就是伤情所致。
对于关心梅西的球迷来说，这个消息喜忧参半。
在这种情况下，时间就成了梅西最大的敌人。这个时间点受伤，距离世界杯太近了。
6月16日，阿根廷世界杯J组首战对阿尔及利亚，22日对奥地利，27日对约旦。离小组开打只剩两周多，梅西能否赶上首战，现在看存在一定疑问。
1990年世界杯，马拉多纳带领老迈的阿根廷打进最后决赛，值得一提的是，老马当年是拖着一只伤脚参赛的。
喜的是，不是之前担心的大腿肌肉撕裂，要知道当梅西走下场轻抚大腿后侧时，所有人的心都揪了起来，对于踢球的人来说，这种无对抗状态下大腿后侧的拉伤是最麻烦的。如今确定不是肌肉撕裂，不会长期伤停，让人松了一口气。
对于阿根廷队的老球迷来说，也许又要感叹造化弄人。在职业生涯中，梅西一直在复刻、超越马拉多纳，如今就连带伤踢世界杯这一点，竟又要在两代球王之间重演。
和当年马拉多纳咬牙打封闭出场相比，梅西此次的腘绳肌劳损更像是个软性的定时炸弹，没有更好的处理办法，只能养着，静待康复。而且恢复时间这么短，就要再次承受大运动量训练比赛，不知什么时候又会发生记忆性劳损甚至撕裂，这种风险不小。
在周日美职联对费城的比赛中，梅西在第70分钟左右主动要求下场，他的表情有些严峻，径直走进了球员通道，过程中，还曾捂着自己左大腿后侧。
根据迈阿密国际队的通报，周一检查初步结论是，梅西左腿后侧腘绳肌因为疲劳出现了劳损。至于多久能够恢复训练、重返赛场，要根据肌肉恢复的情况才能判断。
马拉多纳私人体能师费尔南多-西格诺里尼曾回忆，90世界杯首战喀麦隆的一周前，老马在训练中被意外踢到，左脚大拇指的指甲被踢掉了，队医给他临时安了一个碳纤维假指甲，以减轻老马左脚触球时的疼痛感。
“由于脚踝和指甲，迭戈的脚不能正常着地，队医甚至说他踢不了比赛，但迭戈坚持上场，让队医给他打封闭针。”
但忧的是，出现伤痛不适的位置是腘绳肌。虽然只是劳损，但这处肌肉的完全恢复仍需要较长时间。
不过，对于梅西、马拉多纳这类球王级别的人物，即使受伤，也注定要咬牙扛着球队前进。他们既是场上的核心，也是场下的精神支柱，能力越大，责任越大，球王桂冠之重，本身就包含着这样一种责无旁贷的沉甸感。（李普利）
【球员介绍】
“我亲身经历了中国足球青训慢慢好起来的这段岁月。”站在上海市第十八届运动会足球比赛的球场边，吉祥足球运动俱乐部创办人、前国脚孙吉看着挥汗如雨的孩子和同样激动的家长，颇有感触地说道，“从2015年开始搞足球青训到今天，走进足球场的孩子越来越多，支持孩子们坚持足球运动的家长也越来越多。看到这么多家长愿意将孩子们交到俱乐部手中，我们足球人更明白自己身上的责任重大。其实从吉祥俱乐部成立第一天开始，我们的目标就是竭尽全力帮助每个孩子实现他的足球梦想。”
孙吉（中）已投身足球青训十余载
孙吉的儿子（左）在四分之一决赛中打入一球，帮助浦东新区队晋级
两年前，吉祥俱乐部每周进入学校课后服务的孩子数量约为3500人，如今已增长到4500人。过去俱乐部每个年龄段精英队的小选手人数在20到25人，而今年多个年龄段组建精英队时，因为高水平的孩子数量太多，不得不学习国外俱乐部在一个年龄段内组建A队、B队甚至C队。青训人数规模的增长，给俱乐部搭建教练团队提出了更高的要求。
“我们俱乐部选拔教练有三条红线：不准打骂、不准吃请、不准收礼。无论谁沾一点点，就请马上离开。符合这三点，我们再来谈业务能力和执教经验。”孙吉告诉记者，目前吉祥俱乐部共有教练130人左右，基本都有职业联赛或足球专业背景，为了提升教练团队的整体水平，俱乐部还先后聘请过西班牙、塞尔维亚的外籍教练，“只有教练品格好、业务水平好，球队日常训练才能教出好的孩子，训练质量才能足够高。”
“出人不是一件可以刻意追求的事，我始终认为，只要我们能耐心地做好每个环节，那么就会有好的苗子慢慢冒出来。”孙吉坦言，除了青训机构的努力外，日益完善的上海各级青少年足球赛事体系对球员成长帮助极大，“训练加比赛，就好比是学生的学习加考试，缺一不可。现在上海的高水平青训赛事数量很多，市运会、青俱联赛、区里的十项系列赛、校园联盟，再加上贯穿全年的各项商业赛事，现在各俱乐部完全可以挑选到符合各年龄段不同水平的高质量赛事参与。尽可能保持每周一场高质量比赛的节奏，这对于球员的成长非常重要。”
创办十余年的吉祥俱乐部逐渐成长为上海足球青训的代表机构。上一届市运会，以吉祥U15精英队和U13精英队为班底组建的浦东新区队分别荣获男足B组冠军和C组亚军。在本届市运会上，由吉祥主导组建的浦东新区U11队再次收获男足丁组季军。连续的好成绩是对吉祥俱乐部长期付出投入的最大肯定。
浦东新区队在本届市运会登上了男足丁组领奖台
吉祥俱乐部已向各级国字号球队输送运动员15人，其中包括入选2009年龄段国足的刘致成，入选2005-06年龄段国足的张俊杰、陈乐云、刘磊，入选2008年龄段女足的黄沁怡、周雅洁等人。此外，吉祥向海港俱乐部输送十人，向申花俱乐部输送七人，向青岛西海岸俱乐部输送一人。仅2025年，俱乐部便有40名球员入选上海足协各年龄段集训队。
选择教练人品优先
拥有出色的教练团队，认真做好每一天的训练，更有家长和孩子们的努力付出，培育出人才就成了水到渠成的事。
过去一直困扰足球青训界的“12岁退役”现象，目前有了改善的趋势。“像过去那种学习、踢球绝对二选一的情况，现在逐渐减少。有些孩子即便选择了学业，也只是每周训练的次数减少一些，不会就此放弃足球。”孙吉期盼更多孩子将足球运动作为生活的一部分，“很多孩子对足球的热爱不会改变，足球也能帮助他们增强抗压能力，更好地面对学业。”
培育人才水到渠成
孙吉（右）与球队教练团队
不辜负每一位热爱足球的孩子，帮助他们在球场上和生活中展现自我价值、塑造完善人格，这是吉祥足球运动俱乐部创办的初衷，也成为越来越多的上海社会化足球青训俱乐部的宗旨。在他们的共同努力下，申城的足球发展正在走向正轨。
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